2022年(nián)是国(guó)内实(shí)施“双碳战(zhàn)略”的攻坚之年，作为新能源(yuán)的重(zhòng)点领域，光伏(fú)设备(bèi)行业(yè)备受瞩目。尽管在政(zhèng)策(cè)扶持(chí)和行业高成长性背景下，上市企业产量(liàng)不断扩(kuò)大，营收、归母净(jìng)利润不断(duàn)增长，但(dàn)行业(yè)内上中下(xià)游板块的盈利能力分(fēn)化严重，亟待(dài)引起注意。

　　金融界上(shàng)市公司研究院的数(shù)据显示，光伏设(shè)备产业链盈利参差不齐。光伏设备行业主要分(fēn)为(wèi)5大板块(kuài)，分别是上游的硅料硅片(piàn)生产(chǎn)加工板块，中下游的光伏加工设备、逆变器、光伏辅材和光(guāng)伏电池(chí)组件。利润结构整体呈现金字塔结(jié)构，上游板块(kuài)处于金(jīn)字塔底层，2022年3家(jiā)相关(guān)企业净增长的(de)利润贡(gòng)献占比就(jiù)高(gāo)达(dá)55.59％，而中(zhōng)下游45家企(qǐ)业总体(tǐ)利润贡献度小，且毛利率不足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅片价格下行预期增(zēng)加，结合对企业经营(yíng)数据变化的分析，可以看出：光伏设备的上游将(jiāng)迎来降价与去库(kù)存阶段，这(zhè)对于中下游(yóu)企(qǐ)业来说意(yì)味着原材料成本得到(dào)控(kòng)制，利于企业经营能力(lì)提(tí)升(shēng)。

　　归(guī)母净(jìng)利润(rùn)突破千亿，八成企(qǐ)业利润增长(zhǎng)

　　在(zài)“双碳(tàn)战略”背景下，作为清洁(jié)能源重要方向(xiàng)的光伏设备，市场加大对上市公司(sī)的扶持力(lì)度。金(jīn)融界上市公司研究院(yuàn)统计发现(xiàn)，行业中48家上市(shì)公司，有33家2022年获(huò)得的政府补助(zhù)较(jiào)2021年增加；累计获得政(zhèng)府补助54.63亿(yì)元，较(jiào)2021年(nián)增长56.56％。

　　在(zài)政府加大扶持背后，与(yǔ)之同步的是上市企业经营(yíng)规模不断(duàn)扩大，利润增速(sù)可观。产量方面来看，根据国家能源局数据，2022年(nián)多晶硅产量82.7万吨，同比增(zēng)长63.4％；硅片产量357GW，同比增长(zhǎng)57.5％；电池片产量318GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)60.7％；组件产量288.7GW，同比(bǐ)增长58.8％。可以看出，光伏(fú)制(zhì)造端(duān)产量均实现(xiàn)50％以上增(zēng)速(sù)。

　　盈利方面来看，2018年光伏设备行业实现归(guī)母净利(lì)润118.05亿(yì)元，至2022年增长至1051.54亿元(yuán)，5年复合增速高(gāo)达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企(qǐ)业平均归母净利润(rùn)增速(sù)达到162.11％，增速在200％以上、100％至(zhì)200％之(zhī)间以及100％以内(nèi)的企业，分(fēn)别(bié)为8家、12家和19家。仅有福斯特、安彩高科等9家企(qǐ)业(yè)2022年业绩下(xià)滑。

　　其中，爱旭股份(fèn)2022年实现归(guī)母净利润(rùn)23.28亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长1954.33％，增速居行(xíng)业第2。公(gōng)司在去年电池片环(huán)节尤其是大(dà)尺寸(cùn)电(diàn)池处(chù)于供不应(yīng)求的(de)状态，年内累(lèi)计(jì)实现电(diàn)池销量34.42GW，同比增(zēng)长(zhǎng)82.65％，盈(yíng)利能力持续提升。

　　表格：2022年光(guāng)伏设备行(xíng)业(yè)归母净利润(rùn)增速(sù)居前的企业(yè)

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　上游板块毛利率2年增长20个百分点，3家(jiā)企业净(jìng)利润贡献(xiàn)过半

　　光伏设备行业整体毛利率(lǜ)为22.91％。对各板块毛利率分析(xī)发现，上中(zhōng)下游呈(chéng)现(xiàn)的(de)结(jié)果参差(chà)不齐，上游硅(guī)料(liào)硅(guī)片享受到光(guāng)伏产业的红利(lì)，行业有竞争(zhēng)壁垒，参与厂商较少，企(qǐ)业(yè)毛利率较高；而中下游多数板块毛利率不及行业平均。

　　数据显(xiǎn)示，上游(yóu)的硅料硅(guī)片2020年(nián)毛利率为23.19％，在5个板块中毛利率第(dì)2低(dī)，仅(jǐn)高过光伏电(diàn)池组件。但2022年(nián)板块毛(máo)利率上涨至43.61％，成为光伏设(shè)备行业(yè)毛(máo)利率最高的板块。

　　硅料硅片板块毛(má扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌o)利率较快(kuài)提升(shēng)，首先是(shì)源于供不(bù)应求背景下的涨价。作为光伏设备行(xíng)业的(de)原材料方，硅料硅(guī)片(piàn)板块可以形容(róng)其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格波动巨(jù)大，但从2020年以(yǐ)来的数据来看，硅片(piàn)价格依然处于(yú)高位。特别是上半年(nián)硅(guī)片价格持续高位运行，硅片需求端旺盛(shèng)之(zhī)下，众(zhòng)多硅片、电池厂商(shāng)纷纷与(yǔ)硅料企业签订巨额订(dìng)单，提前完成备货(huò)。

　　上游的头部企(qǐ)业代表(biǎo)之(zhī)一通威(wēi)股份，曾在2022年报(bào)中提及(jí)量价双(shuāng)升，指出(chū)受益于多晶硅产能缺口，相关产品持续扩(kuò)产，价(jià)格同比上涨显著，进而带动毛利率提升。

　　其次，硅料硅片(piàn)板块进(jìn)入壁垒高，深耕该领(lǐng)域的企业(yè)容易形成(chéng)规模效应。这一板块仅有3家上市公司，不容(róng)易形(xíng)成恶性竞(jìng)争。2022年(nián)，3家企业业绩均呈现爆发(fā)式增长，平均归母净(jìng)利(lì)润增速(sù)为172％，特别是大全能(néng)源(yuán)2022年归(guī)母净利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩(jì)增速领先。

　　值得(dé)注意的(de)是，48家(jiā)光伏设备(bèi)行(xíng)业2扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌022年累计归母(mǔ)净(jìng)利润增(zēng)长606.30亿元(yuán)，而通(tōng)威股份、大全(quán)能源和TCL中环(huán)3家硅料(liào)硅片(piàn)企业归母净利润就增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业2022年(nián)总共实(shí)现(xiàn)归母净利润516.66亿元，占光伏设备行业整体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经营情(qíng)况

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨(jù)灵(líng)财(cái)经

　　光伏(fú)中(zhōng)下游”内(nèi)卷”，中游两大板块平均毛利率不(bù)超(chāo)17％

　　相比风光(guāng)的(de)上(shàng)游，中下游涉及光(guāng)伏电(diàn)池组件(jiàn)、光(guāng)伏辅材等领域参与(yǔ)厂(chǎng)商(shāng)较多，企业间竞争激烈(liè)。整(zhěng)体(tǐ)而(ér)言，光伏设备中(zhōng)下游板块2022年毛利率(lǜ)呈现下行趋势，45家企业平均毛(máo)利率下滑0.72％，进而影响公(gōng)司盈利情(qíng)况(kuàng)。上(shàng)游硅料硅(guī)片爆赚的背后，是(shì)中下游45家企业(yè)2022年归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)累(lèi)计(jì)增(zēng)长269.25亿元，净利润增长贡献没有(yǒu)过(guò)半。

　　从2020至(zhì)2022年(nián)板块毛利率数(shù)据来看，中(zhōng)下游(yóu)领(lǐng)域(yù)的光伏加工设(shè)备和逆(nì)变器毛利率3年(nián)来基本持平，而光(guāng)伏(fú)辅材和光伏电池组件毛利率下滑明显，特(tè)别(bié)是光伏(fú)电(diàn)池组件成为毛利率(lǜ)最低(dī)的(de)板块。

　　表(biǎo)格(gé)：光伏设备(bèi)行(xíng)业不同板块的毛利率(lǜ)情况

　　制图：金融(róng)界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　具体来看(kàn)，光伏电池组件板块11家上市公司(sī)，平(píng)均毛利率为11.76％，属于沪深(shēn)300的头(tóu)部企业隆基绿能毛利率仅有(yǒu)15.38％，居板(bǎn)块第2。航(háng)天(tiān)机电、协鑫集成和(hé)亿晶光电毛利率不足10％。

　　光(guāng)伏辅材板(bǎn)块涵盖18家企业，企业数量较多竞争激烈。这一板块(kuài)毛利率2020年以来(lái)逐年下滑，2022年平(píng)均毛利率为16.85％。其中(zhōng)，由于原材(cái)料(liào)涨(zhǎng)价等因素(sù)影响，福莱特的(de)主业光伏(fú)玻璃(lí)毛(máo)利率(lǜ)下降12.39个百(bǎi)分点，影响(xiǎng)整体(tǐ)毛利(lì)率(lǜ)。

　　相比而言，逆(nì)变器板块(kuài)有6家企业，数量相对较(jiào)少(shǎo)，板块整体毛利(lì)率为32.02％。禾(hé)迈(mài)股份(fèn)的毛利(lì)率在该板块(kuài)第一，达到42.75％。此外，作为(wèi)逆变(biàn)器板块的绝对龙头，阳光电源(yuán)2022年毛利率为24.55％，提升2个百分点(diǎn)以上。公司去年逆(nì)变器全球出货(huò)量(liàng)达77GW，逆变设备全(quán)球累计(jì)装(zhuāng)机(jī)量(liàng)已突(tū)破340GW，逆变器在(zài)全(quán)球(qiú)主流市场(chǎng)占有率第一。

　　硅料硅片存货周(zhōu)转(zhuǎn)速度放慢，中下游盈利能力有望改善

　　光伏设备行业上游“躺赚(zhuàn)”，中下游“内卷”是行业写照，而自(zì)2022下半(bàn)年硅(guī)料(liào)硅片价格(gé)自高(gāo)位走出(chū)下行趋势，行业(yè)格局将发生(shēng)怎样的改变(biàn)？

　　数据显(xiǎn)示，相比2022年(nián)单晶硅等硅片的阶段高点(diǎn)，多数硅片价格下跌幅度(dù)超(chāo)过30％。根(gēn)据中国有色金(jīn)属工业协会硅业分会公布的最新(xīn)数据，5月11日当周(zhōu)M10单晶硅片价格(gé)区(qū)间在5.0-5.4元/片，成(chéng)交均价(jià)降(jiàng)至5.25元(yuán)/片，周环比(bǐ)降幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片(piàn)，周环比降幅为9％。

　　从3家(jiā)硅料硅片(piàn)企业的经营数(shù)据也(yě)可看出硅片价格下跌(diē)对上(shàng)游公司盈利(lì)的影响。今(jīn)年一季度，大(dà)全能源(yuán)实现归母净利润(rùn)29.11亿元，同比下(xià)滑32.49％；通威股(gǔ)份(fèn)和TCL中环相比(bǐ)2022年同期增(zēng)长动能(néng)放缓。

　　另外，3家企(qǐ)业今年一季度存货周转率数(shù)据发(fā)现，无论是环比还是同比，相(xiāng)较(jiào)而言都有明显(xiǎn)下行趋势(shì)，说(shuō)明当(dāng)前有(yǒu)库存积压(yā)风险。以(yǐ)大全能源为例(lì)，2022年(nián)一季度(dù)存货周转(zhuǎn)率(lǜ)为2.08，今(jīn)年同(tóng)期为1.04。

　　图片：硅料硅片企(qǐ)业存货周(zhōu)转(zhuǎn)率变化(huà)趋势

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　专业(yè)人士认为，上游(yóu)硅料硅(guī)片面临短期供过于求的局面，在清理库存的阶段下，硅片价格还有进一步下行空间(jiān)。这对于光伏电池组件、光伏(fú)加工设备等(děng)对中下(xià)游板块，将能较好(hǎo)控制原(yuán)材(cái)料成本，对提升毛利率、营收(shōu)率等(děng)有(yǒu)一定帮助。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌