当(dāng)前，市(shì)场(chǎng)投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜登举行(xíng)会(huì)议后表示，这次会见并(bìng)未就(jiù)解决(jué)债务(wù)上限问题达(dá)成任何有益(yì)意见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白(bái)宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两(liǎng)党(dǎng)围绕美国31.4万亿美(měi)元债务(wù)上限问题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院(yuàn)多(duō)数(shù)党(dǎng)东莞属于几线城市领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共和(hé)党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将参(cān)加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次(cì)谈判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一(yī)日(rì)，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会(huì)在债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言论(lùn)无(wú)疑给此(cǐ)次谈(tán)判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规(guī)举措(cuò)维持(chí)政府运(yùn)营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非(fēi)常(cháng)规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财政部(bù)暂时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦(lún)在致信(xìn)国会领袖(xiù)时(shí)发(fā)出了(le)债务违(wéi)约(yuē)可能期(qī)限的警告(gào)，称财政部的(de)最佳估(gū)计是，若(ruò)国会未能提高债务(wù)上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题相关议案(àn)在(zài)众议院以微弱(ruò)优势(shì)得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前(qián)同意把债务上限再(zài)提(tí)高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但提高上(shàng)限需要(yào)满(mǎn)足多种削减开支的条(t东莞属于几线城市iáo)件，共和党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通(tōng)过后很快(kuài)表示，这一(yī)将削减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国会不提高(gāo)债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国(guó)监管机构的第一(yī)份“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地(dì)时间5月8日(rì)，加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前(qián)向该行领导层(céng)施压，要求(qiú)其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称，监管反应迟钝，未(wèi)能及(jí)时排查隐患，没有及时(shí)注意(yì)到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人(rén)员也没有意识到(dào)银行(xíng)过快(kuài)扩张所带来的风险。报告(gào)表(biǎo)示，银行“在纠正监(jiān)管机(jī)构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也(yě)没有采取足够(gòu)措施去尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要指出的(de)是(shì)，美(měi)国(guó)银行业的这一场危机风暴(bào)中，加(jiā)东莞属于几线城市州是名副(fù)其(qí)实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共(gòng)和银(yín)行也位于(yú)加州旧金山(shān)。此外(wài)，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋(yáng)合众银行也位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最(zuì)新(xīn)发布(bù)的(de)报告，在(zài)对(duì)硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金山联邦储(chǔ)备(bèi)银(yín)行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可(kě)能会投入更(gèng)多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资(zī)产超过500亿美元(yuán)、且未纳(nà)入保险的(de)存(cún)款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳(nà)入(rù)保险的(de)存(cún)款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的(de)关键因(yīn)素之一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量(liàng)无保险存款一定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存款的(de)账户(hù)往往是(shì)由企业客户持有的，这些客(kè)户(hù)往往很少(shǎo)更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实(shí)时提款(kuǎn)带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再度(dù)推(tuī)迟战略(lüè)石(shí)油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国政府(fǔ)再(zài)度推迟美(měi)国战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大(dà)的石油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍(réng)然致(zhì)力于以一(yī)种为美国纳税(shuì)人带来最(zuì)大价值并保护美国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必(bì)要的维护——这些(xiē)也是对(duì)该储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部(bù)表示，除了直接采购外(wài)，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避(bì)免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去(qù)年通过政(zhèng)府拨(bō)款法案取消了(le)国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石(shí)油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美(měi)国(guó)政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随即反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上行。三(sān)个交(jiāo)易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大油脂价(jià)格集(jí)体回落，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于菜(cài)油和(hé)豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市(shì)场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到(dào)棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了市(shì)场交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预(yù)测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预(yù)期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆检验要(yào)求增加、检(jiǎn)验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询(xún)机构(gòu)数(shù)据显示(shì)大豆(dòu)压(yā)榨保持较高水平(píng)，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直(zhí)是不温(wēn)不火(huǒ)；菜(cài)油整(zhěng)体受到需(xū)求(qiú)难以消化供给(gěi)的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国(guó)内持续去(qù)库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期(qī)货分析师(shī)石丽(lì)红表示，此次油脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油连(lián)续几日出(chū)现3％以上的涨幅(fú)，一(yī)点都不(bù)拖(tuō)泥带水，一(yī)定程度反应(yīng)了前期超跌后的(de)市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕(zōng)4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的(de)数据(jù)显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比(bǐ)可(kě)能大幅下降，进一步(bù)支撑(chēng)了马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比(bǐ)显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透(tòu)预估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎(hū)持平(píng)。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存(cún)预(yù)估(gū)151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大(dà)华继显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环(huán)比数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量(liàng)环比(bǐ)降幅较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来(lái)，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内外供(gōng)需(xū)、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏(hóng)观企稳及情绪(xù)修复(fù)也是此轮油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济(jì)衰退及(jí)风险事件的(de)担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布的美国(guó)非农就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会(huì)提高联邦债务(wù)上限。这些消(xiāo)息，从边际(jì)上缓(huǎn)解了(le)因美国(guó)银行业危(wēi)机、债(zhài)务上限到期(qī)、短期(qī)较差经济数据带来的(de)美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济(jì)衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目(mù)前(qián)播种顺(shùn)利(lì)、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于季节性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等(děng)因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢(láo) 业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制(zhì)依然(rán)存在，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背(bèi)景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油脂很难具(jù)备(bèi)持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，国内油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市场对(duì)于(yú)需求不宜过(guò)分乐观(guān)。而从时间(jiān)节点上(shàng)来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节(jié)性增产季，中期(qī)产(chǎn)地(dì)库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要几(jǐ)个(gè)月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基(jī)础上，但在倒(dào)挂的豆棕(zōng)价差及主需求国(guó)高库存带来的(de)并不算好的(de)出口前景下，后续产地库(kù)存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月(yuè)马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个(gè)月马棕(zōng)产量表现不佳(jiā)导(dǎo)致(zhì)了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着超于(yú)正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全(quán)月的(de)产量环比增(zēng)幅可能(néng)还会更高(gāo)，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利(lì)于产(chǎn)地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但不会消(xiāo)化供(gōng)应压力，根据船期(qī)初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油(yóu)库存从年(nián)初以(yǐ)来早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆到港(gǎng)带来(lái)压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库(kù)趋势也已(yǐ)经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度(dù)来看，整体(tǐ)累库(kù)倾向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前唯(wéi)一(yī)呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口(kǒu)不太(tài)足的(de)棕榈油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油(yóu)有望(wàng)在开斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利(lì)润(rùn)改善(shàn)及新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确(què)实会(huì)限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供(gōng)需及价格(gé)的变化(huà)对(duì)油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆贴(tiē)水是否进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库情况及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随(suí)时可(kě)能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基(jī)础，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放缓。”石(shí)丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性和高度(dù)。在侯雪玲(líng)看来，每(měi)次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合约上建(jiàn)议(yì)选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单(dān)及菜棕价差(chà)做扩。

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